Ebben a negyedévben már teljes hatását fejtette ki a márciusban bevezetett inflációkövető díjkorrekció, ami nem is okozott csalódást a befektetők számára. Az elemzői konszenzus előrejelzéseit felül tudta múlni a Telekom, ezzel új rekordbevételt ért el a cég, valamint az alacsony bázishoz képest több mint duplájára emelkedett a nettó profit is. A kilátásokon is javított vezetőség, így dinamikusabb növekedést várnak már idénre eredmények tekintetében.
Az elemzői konszenzus, illetve mi is jelentősebb mértékű eredményjavulásra számítottunk a Telekom kapcsán, így mindenképp pozitív jelnek tekinthető, hogy ezeket a várakozásokat is könnyedén felül tudta múlni a társaság. A fontosabb sorokon bőven kétszámjegyű növekedéseknek lehettünk tanúi, ezzel együtt az alacsony bázishatás következtében megduplázta a tavalyi második negyedéves profitját a vállalat.
Rékasi Tibor a vállalat vezérigazgatója a jelentésben közzétett kommentárjában is kiemelte, hogy töretlenül növekszik a gigabit képes hálózatot használó ügyfelek száma, valamint az átlagos mobil adathasználat is. Kiemelte, hogy a kedvezőtlen makrokörnyezet ellenére is képes volt a cég rendkívüli eredmények elérésére, így folytathatják a megkezdett úton való haladást, így tovább növelné az 5G hálózat lefedettségét is a Telekom a közeljövőben.
Új rekordbevétel
A teljes bevétel tekintetében 14 százalékos éves növekedés látható, amely meghaladja az előzetes várakozásainkat is, ezzel sikeresen átlépte a 200 milliárd forintos határt és új rekordot állított fel a társaság. Elsősorban a mobil adatforgalom, valamint a vezetékes szélessávú internet bevételek kapcsán ért el erőteljes növekedést a cég. Ebben az időszakban egyébként már az inflációkövető díjkorrekció is teljes mértékben éreztette hatását, ez pedig jelentős mértékű bevételnövekedést eredményezett.
A magyar szegmens esetében 16,5 százalékos növekedés látható, ezen belül is a mobil bevételek húzzák továbbra is a cég eredményeit. Tovább tudta bővíteni az ügyfélbázisát is a Telekom, de elsősorban a nem hang alapú bevételek dinamikus növekedésének köszönheti a kiemelkedő eredményeit a vállalat. Ebben az üzletágban 29 százalék feletti növekedés figyelhető meg, míg a hang alapú bevételeknél is közel 12 százalékos a növekedés üteme.
A vezetékes lábnál is hasonló tendencia mutatkozik, a közel 61 milliárd forint összbevétel harmadát a szélessávú internet bevételek adják. Itt 30 százalékos javulás látható, de érdemes kiemelni, hogy az elmúlt időben a hang alapú bevételek folytonos csökkenést mutattak, míg a díjkorrekció következtében ebben a negyedévben fordult a kocka, így már mérsékelt, 4,1 százalékos bevételemelkedést hozott össze a cég. A TV bevételek is majdnem 20 százalékkal javultak, így közel 17 milliárd forint bevételt termelt itt a társaság.
Az SI/IT szegmens kapcsán már az előző negyedévben is pozitív tendenciák rajzolódtak ki, így ez most sem alakult másképp, közel hasonló eredményeket hozott ez a negyedév is, így több mint 19 milliárd forint bevétellel zárta az időszakot a vállalat. Tavaly a kormányzati kiadások terén nagyobb csökkenést láthattunk, ez pedig alacsonyabb bázist eredményezett a Telekom számára.
Észak-Macedóniában nem sikerült hasonló eredményeket reprodukálnia a Telekomnak, éves szinten 6,8 százalékos bevételcsökkenés látható, ami mögött egyrészt a nagyértékű Smart City projektből származó egyszeri bevételek hiánya áll, valamint a forint erősödése is negatív hatásokat jelentett a csoport számára.
Összességében az elért bevételi számokkal nem igazán lehetnek elégedetlenek a befektetők, új rekordot tudott produkálni a cég, valamint a díjkorrekció a következő negyedévekben is pozitív hatásokkal járhat. Emellett a növekvő mobilinternet-, illetve szélessávú internethasználat alapvetően is növekedést hozhatna, így ezzel együtt tarthatja a stabil kétszámjegyű növekedési ütemet a közeljövőben is a Telekom.
Nőnek a költségek, de a profit is
Ahogy arra számítani lehetett a költségek is emelkedésnek indultak, azonban mindenképp kedvező hír, hogy a vártnál azért kisebb növekedést hozott ez a negyedév, amely a profit alakulása miatt egyáltalán nem elhanyagolható tény. Az adó nélkül számított közvetlen költségek mértéke 76 milliárd forintra emelkedett, itt az SI/IT bevételnövekedése és az ehhez kapcsolódó alacsonyabb profitabilitású projektek hoztak érdemi költségnövekedést. Emellett még az egyéb közvetlen költségeket kell kiemelni, hiszen közel 9 százalékos emelkedés zajlott le itt, ami a készülékértékesítési költségeknek, a TV tartalomdíjaknak és a roaming kifizetéseknek tudható be.
A közvetett költségek mérsékelt ütemben, 3,6 százalékkal emelkedtek, így 49,3 milliárd forintos kiadást jelentettek a cég számára. A személyi jellegű kiadások 20 milliárd forint fölé emelkedtek, itt érdemes megemlíteni, hogy a júliusban végrehajtott újabb béremelés a második félévben éreztetheti majd a negatív hatását. A nagymértékű költségnövekedés ebben a negyedévben is az egyéb működési költségekhez kapcsolódik, amelyek összességében 22,5 milliárd forintos terhet jelentettek. Az inflációs költségnyomás, valamint a magasabb energiaköltség hatása jelent meg ezen a soron.
A telekommunikációs szektort terhelő adókat sem szabad elfelejteni, hiszen ebben a negyedévben 6,4 milliárd forintos távközlési adó került elszámolásra, illetve ehhez jött még hozzá a 7,5 milliárd forintos pótadó. Tavaly egyébként két negyedéves pótadót is ebben az időszakban számolt el a Telekom, így ennek köszönhető a magas bázis.
A költségek növekedése, illetve az extra adók profitromboló hatása ellenére is növekvő EBITDA látható, éves szinten 31,1 százalékkal 75,9 milliárd forintra emelkedett a cég eredménye. Ezzel az EBITDA-marzs már 36 százalék fölé emelkedett, amire az utóbbi negyedévekben azért már nem volt példa.
Az értékcsökkenési leírások nagyjából a tavalyihoz hasonló szinteken stabilizálódtak, ami a nettó profit szempontjából kedvezőtlen hatásokat hozott, az a nettó pénzügyi eredmény soron keresendő. Már a tavalyi év második negyedévében is 6,5 milliárd forintos veszteség mutatkozott, azonban idén ez a szám 12 milliárdra emelkedett. Elsősorban a derivatívák átértékeléséből származott ez a nagymértékű veszteség, mivel a hozamgörbék és az EURHUF árfolyamának különböző mozgásai romlást eredményeztek. Az 5,4 milliárd forint értékű nyereségadó és a nem ellenőrző részesedésekre jutó eredmény levonását követően 22,3 milliárd forintos nettó eredményt láthatunk, ami nagyjából a várakozásainknak megfelelő eredményt jelent.
Javulnak a kilátások is
A vezetőség továbbra is optimistának tűnik, ráadásul a második negyedéves eredmények fényében az előrejelzésein is változtatott a menedzsment. A második félévre is erős eredményeket jósol a Telekom, így a korábban jelzett céljait bevétel, EBITDA AL és szabad cash-flow tekintetében elérheti várhatóan a társaság, ráadásul nettó eredmény tekintetében kétszámjegyű bővülést várnak már idénre. A 2024-es várakozásain is némi módosítást hajtott végre a Telekom, hiszen EBITDA AL esetében közepes mértékű növekedést prognosztizálnak immár.
Tehát látva a második negyedéves eredményeket, nem lehetnek elégedetlenek a befektetők egyáltalán, hiszen nemcsak a konszenzus várakozásait tudta felülmúlni a vállalat, de jelentős mértékű profitnövekedést is produkált, bár ebben az alacsony bázis is érdemi szerepet kapott. Az inflációkövető díjkorrekció szerepe elvitathatatlannak tűnik, ez hosszabb távon is segítséget nyújthat még a Magyar Telekom számára.
Technikai kép
Október óta erőteljes menetelésbe kapcsolt a Magyar Telekom részvénye, ez összefügg egyrészt a globális piaci hangulat javulásával, illetve az inflációs díjkorrekció bevezetésével is. Hiszen, ahogy az már a mai gyorsjelentésben is látszódott, érdemi hatást váltott ki ez a fajta áremelés, amely hosszabb távon is támaszt nyújthat a részvény számára, ahogy ezt a korábbi modell frissítésünkben is jeleztük.
Ma sikerült áttörnie a 440 forintos lélektani határt is a részvényárfolyamnak, utoljára 2020. februárjában tudott ennél is magasabb szinteken mozogni a Telekom, tehát látni kell, hogy jelentős tér nyílhat meg most a részvény előtt. Feljebb a 475 forintos ellenállási szintet érdemes figyelni, ennek elérését tűzheti ki célul az árfolyam, így egy támogató környezetben akár lehetősége is nyílhatna erre a részvénynek.
A magyar piacon tehát az egyik legjobb szereplőnek bizonyul eddig a Telekom, valamint a ma közzétett számok alapján akár holnap további emelkedésre is képes lehet az árfolyam. A hangulat egyelőre pozitív, érezhetően a befektetők is támogatást nyújtanak a részvény számára, így erős hónapok, évek állhatnak akár még a Telekom előtt.
A Magyar Telekom heti grafikonja (2023. 08. 09. zárás után)
Korábbi elemzéseink:
Új rekordok előtt állhat a Telekom
Hozta a várakozásokat a Telekom
Magyar Telekom: Már most segíthet az áremelés
Régóta várhattak erre a Telekom befektetői
Gyengébb negyedévet zárhatott a Telekom
Disclaimer: Az elemzés szerzője nem rendelkezik Magyar Telekom részvényekkel
jogi nyilatkozat
A fenti marketingközleményt a Patria Finance Magyarországi Fióktelepe (a továbbiakban: „K&H Értékpapír”) állította össze. A K&H Értékpapír semmilyen garanciát vagy felelősséget nem vállal arra, hogy a leírt szcenáriók, előrejelzések és kockázatok a piaci várakozásokat tükrözik és valóságban is beigazolódnak. A marketingközleményben szereplő bármilyen előrejelzés pusztán tájékoztató jellegű. A pénzügyi eszközök értéke, ára vagy a belőlük származó jövedelem változhat, illetve az árfolyamváltozások ezeket befolyásolhatják. Ezen változások következtében a pénzügyi eszközökbe történő befektetés értéke csökkenhet. A múltbeli hozamok nem jelentenek garanciát a jövőbeli teljesítményre. A számszerű adatok általánosak, tájékoztató jellegűek, csak a szerző adott időpontban készített összeállítását tükrözik, és későbbi módosítás tárgyát képezhetik. A marketingközleményben szereplő információk a készítők által hitelesnek tartott forrásokon alapulnak, azonban azok pontosságával és teljességével, valamint időbeliségével kapcsolatban a készítők semmilyen felelősséget nem vállalnak.
Amennyiben a marketingközleményben a K&H Értékpapír további marketingközleményein alapuló ajánlások szerepelnek, azok soha nem értelmezhetők a kapcsolódó marketingközleményben foglalt iránymutatások nélkül.
A K&H Értékpapír semmilyen módon nem garantálja, hogy a marketingközleményben említett pénzügyi instrumentumok megfelelnek az Ön igényeinek. A K&H Értékpapír a jogszabályoknak megfelelően elvégzi az értékesített termékek célpiaci vizsgálatát. A vizsgálat keretében értékeli a termékek jellemzőit, valamint az ügyfelekről rendelkezésére álló – megfelelési teszt kitöltése révén megszerzett - információkat. Weboldalunk látogatói az anyagainkban feltüntetett pénzügyi instrumentumok tekintetében az azokban megjelölt célpiacon kívülre is eshetnek.
A K&H Értékpapír jelen marketingközlemény útján nem nyújt konkrét és személyre szóló befektetési tanácsadást, a benne foglaltak nem minősíthetők pénzügyi eszköz jegyzésére, vételére, eladására vonatkozó ajánlattételi felhívásnak vagy ajánlatnak, befektetési elemzésnek, pénzügyi elemzésnek, befektetéssel kapcsolatos kutatásnak, pénzügyi, adó- vagy jogi tanácsadásnak, így a marketingközleményben szereplő információkat Ön csak saját felelősségre használhatja fel.
A marketingközleményben említett pénzügyi eszközök, illetve befektetési stratégiák nem alkalmasak minden befektető számára. Az abban szereplő vélemények és ajánlások nem veszik figyelembe az egyes ügyfelek egyéni helyzetét és személyes körülményeit, pénzügyi helyzetét, ismereteit, tapasztalatait, céljait vagy igényeit, valamint nem hivatottak konkrét pénzügyi eszközöket vagy befektetési stratégiákat ajánlani az egyes befektetőknek. A marketingközlemény elsősorban olyan befektetők számára készült, akiktől elvárható, hogy befektetési döntéseiket saját maguk, önállóan hozzák meg és döntsenek a marketingközleménnyel érintett pénzügyi eszközökbe történő befektetés célszerűségéről, figyelembe véve különösen az árat, a lehetséges veszélyeket és kockázatokat, saját befektetési stratégiájukat, valamint saját jogi, adózási és pénzügyi helyzetüket. A marketingközlemény maga nem képezheti a befektetési döntések egyetlen alapját.
A befektetőnek a befektetés alkalmasságának megítélése szempontjából szükséges lehet saját felelősségre szakmai tanácsot kérnie, ideértve az adótanácsadást is, az elemzésben nevesített vagy ajánlott pénzügyi eszközökkel, egyéb befektetési eszközökkel, befektetési stratégiákkal kapcsolatban.
A K&H Értékpapír működését anyavállalata révén a cseh pénzügyi felügyelet, a CNB (Czech National Bank) ellenőrzi, egyes, jogszabályban nevesített tárgykörök esetében pedig az MNB (Magyar Nemzeti Bank) is jogosult hatáskörében eljárni.
Felhívjuk figyelmét, hogy a jogszabályban rögzített szabad felhasználás eseteit kivéve kizárólag a K&H Értékpapír előzetes írásbeli engedélyével lehet a jelen marketingközlemény tartalmát rögzíteni, többszörözni, terjeszteni, mások számára hozzáférhetővé tenni, nyilvánosan előadni, sugárzással nyilvánossághoz közvetíteni vagy átdolgozni.
A jelen marketingközlemény nem a befektetéssel kapcsolatos kutatás függetlenségének előmozdítását célzó jogi követelményeknek megfelelően készült, nem érinti a befektetéssel kapcsolatos kutatás terjesztését megelőző kereskedésre vonatkozó tiltás.
A K&H Értékpapír jelen marketingközleményre is kiterjedő módon megfelelő belső eljárásokat dolgozott ki és működtet az összeférhetetlenségi esetek elkerülése, illetve közzététele érdekében. A jelen marketingközlemény készítésében részt vevő személyekre vonatkozó és a marketingközleménnyel kapcsolatos egyéb lényeges információkat a következő oldalon, a linkre kattintva talál: Anyagaink jellemzői, összeférhetetlenségi szabályok
A 2023. december 31. előtti keltezésű tartalmakat eredetileg a KBC Securities Magyarországi Fióktelepe állította össze, és a KBC Equitas oldalán (www.kbcequitas.hu) voltak elérhetőek.