Az első negyedévben látványosan emelkedhetett a Richter bevétele, amit persze a bázissal szembeni kedvező devizahatások is nagyban segíthettek, ahogyan arra a korábbi negyedévekben is sor került. A költségektől viszont érdemi növekedést várunk, a pénzügyi soron várható mínuszok miatt pedig érdemben csökkenhetett a nettó eredmény. Ezzel együtt a fundamentumok azért nem festenek rosszul, és továbbra sem tűnik feszítettnek az árazás a jelenlegi szinteken. A jelentés pénteken hajnalban érkezik majd.
Kimondottan érdekes negyedéves jelentésre van kilátás a Richtertől pénteken hajnalban, mivel a bevételek alapvetően szépen erősödhetnek, de a profitszámok kapcsán már sok kérdőjelet találhatnak a befektetők. Persze az előző negyedévhez hasonlóan most is bőven lehetnek egyszeri tételek, de ezzel együtt is inkább növekvő költségek, ugyanakkor szép bevételek láthatóak majd, a profittermelés tehát a tisztított sorokon nem tűnik gyengének, legalábbis előzetesen.
A bevételektől összességében 18 százalékos növekedést várunk, ami a 2022-es év után valamelyest visszaesést jelentene az ütem tekintetében, de azért nem olyan jelentős mértékben. Elmondható, hogy ez ráadásul még mindig kimondottan kedvező növekedési ütem lenne, ugyanakkor közel 15 milliárd forintot jelenthet ismét a kedvező devizahatás. Enélkül jóval szerényebb lenne csak a növekedési ütem, bár a felére csökkenve, 10 százalék közelében sem beszélhetnénk nagyon gyenge eredményekről. A bevételeket illetően főként ezeket a trendeket lehet most kiemelni:
- A magyar piacon továbbra is enyhe növekedéssel számolunk. Európában viszont ennél kedvezőbb trend jöhet, és akár 7 százalék körüli mértékben is növekedhetett a bevétel. Látható viszont, hogy a tavalyi bázis annyira már nem volt alacsony, valamint a forint árfolyama is erősödésnek indult az utóbbi időszakban az euróhoz képest.
- A FÁK-országok piacán továbbra is inkább az orosz az erős, az ukrán bevételektől nagy meglepetést nem várunk. Az orosz piacokon viszont maradhatott a stabil rubeles bővülés, ráadásul a bázisban lévő kedvező árfolyam miatt jelentős bevételeket érhetett el a Richter, majdnem 30 százalékos lehetett itt a devizahatás.
- Az amerikai bevételek szintén igen erősek lehettek, köszönhetően a Vraylarnak. Az AbbVie adatai alapján már 30 százalék feletti növekedés látszódott, míg a forint árfolyama éves szinten a dollárhoz viszonyítva még mindig inkább gyengült a negyedév során. Emiatt majdnem 45 százalékos növekedéssel számolunk a bázishoz képest forintban.
- A többi piacon nagy meglepetésekre nem készülünk, maradhatott a kedvező teljesítmény, ami már az előző negyedévekben is mutatkozott.
A profit már nem ilyen erős
Ezeken túl a profitszámok kapcsán már vannak nehézségek a Richter számára. Persze nem a bruttó profitnál, ahol maradhattak az erős marzsok, és köszönhetően a kedvező devizaárfolyamoknak, valamint az emelkedő Vraylar bevételeknek, így inkább a bázisnál is erősebb adatokat várunk, 58 százalék körül alakulhatott a fedezeti hányad. Így a bruttó profit tömege sem lenne alacsony, így pedig majdnem 20 milliárd forinttal haladná meg a bázist a negyedév során.
Ugyanakkor az operatív kiadások már az előző negyedév során is szépen megemelkedtek, ez pedig alighanem maradt trendként a legutóbbi negyedévben is. A negyedik negyedévben éves szinten már közel 50 százalékos növekedést láttunk, most pedig talán ennél alacsonyabb lehet a mérték, de 75 milliárd forint körül szintet várunk. Hiába erősödött tehát sokat a bevétel, ennek nagyrészét a költségnövekedés elvihette a cégnél.
Az üzemi eredmény így nagyjából 39 milliárd forintos lehet, ami csak minimálisan haladná meg a bázisban lévő számot. Ugyanakkor a marzs így is közel 20 százalékos lenne, ami kiemelkedően jó eredménynek számít historikusan is, ráadásul az előző negyedéves komoly mínusz után is felüdülés lenne. Az operatív teljesítmény tehát rossznak nem feltétlenül nevezhető, de a költségnövekedés azért látható, valamint az előző negyedévben azért egyszeri tételek is végül megjelentek, melyek adott esetben még jelentősen ronthatják a végső számokat.
A pénzügyi soron továbbá ismét igen negatív adatokra van kilátás, köszönhetően annak, hogy a forint a negyedév végi árfolyamoknál már igen erős volt. Látható, hogy ezzel a Richter ismét jelentős mínuszt mutathat, de azt is látni kell, hogy ami időnként pozitívum, az olykor pont éppen negatívum, és lefelé húzza a teljesítményt. Most két egymást követő negyedévben is negatív volt tehát a Richter pénzügyi sorának eredménye, de alapvetően ezekkel a tételekkel hosszú időtávon számolni kell, 2013 és 2022 között például nagy átlagban nulla körüli eredmény jött ki ezen a soron, vagyis a végső részvényesi értékteremtést azért hosszú távon annyira nem befolyásolják ezek a számviteli hatások.
A nettó sor viszont a fentiek után érezhetőbb elmaradást mutat már a 2022-es bázishoz képest, és végül csak 20 milliárd forintot ért el a Richter a számításaink szerint. Ezzel a részvényenkénti eredmény is csak alig 100 forintos lehet, és inkább a 2019-es első negyedévhez van ezzel közel a Richter teljesítménye, semmint az utóbbi évek jó szerepléséhez.
8000 felett a papír
A jelentés felé közeledve persze el kell mondani, hogy a konkrét számokon túl az előrejelzés is igen fontos lehet. Az is fontos pont lehet, hogy a beszámoló már tükrözi az utóbbi hetekben bejelentett változásokat a beszámolási struktúrában, ahol alapvetően azért mélyebb információk is elérhetőek a profitabilitás kapcsán, például a különböző szegmenseknél, divízióknál. Mivel a Richter azért 2023 kapcsán is várakozásunk szerint inkább kedvezőbb évet zárhat, ezért a jelentést követő sajtótájékoztatóra is figyelhetnek majd a befektetők, a kérdés az lehet, hogy mennyiben érkeznek utalások erre vonatkozóan.
A technikai képre ránézve komoly javulást lehetett látni az előző hetekben, április eleje óta 7200 közeléből egészen 8400 forintig tudott menetelni a papír. A mozgóátlagok áttörése komoly pozitívum, miközben a következő markáns ellenállás már a 8550 forint körüli szint lehet, illetve később akár a 9100 forint is. Az indikátorok mutatnak némi túlvettséget, de ezzel együtt is láthatóan lendületbe került a papír, korábban pedig már többször kiemeltük, hogy a fundamentumok nem indokolnak ennyire alacsony árazást, és alighanem a jelentés is inkább ezt erősítheti meg.
A Richter napi grafikonja (2023.05.09. 10:30)
jogi nyilatkozat
A fenti marketingközleményt a Patria Finance Magyarországi Fióktelepe (a továbbiakban: „K&H Értékpapír”) állította össze. A K&H Értékpapír semmilyen garanciát vagy felelősséget nem vállal arra, hogy a leírt szcenáriók, előrejelzések és kockázatok a piaci várakozásokat tükrözik és valóságban is beigazolódnak. A marketingközleményben szereplő bármilyen előrejelzés pusztán tájékoztató jellegű. A pénzügyi eszközök értéke, ára vagy a belőlük származó jövedelem változhat, illetve az árfolyamváltozások ezeket befolyásolhatják. Ezen változások következtében a pénzügyi eszközökbe történő befektetés értéke csökkenhet. A múltbeli hozamok nem jelentenek garanciát a jövőbeli teljesítményre. A számszerű adatok általánosak, tájékoztató jellegűek, csak a szerző adott időpontban készített összeállítását tükrözik, és későbbi módosítás tárgyát képezhetik. A marketingközleményben szereplő információk a készítők által hitelesnek tartott forrásokon alapulnak, azonban azok pontosságával és teljességével, valamint időbeliségével kapcsolatban a készítők semmilyen felelősséget nem vállalnak.
Amennyiben a marketingközleményben a K&H Értékpapír további marketingközleményein alapuló ajánlások szerepelnek, azok soha nem értelmezhetők a kapcsolódó marketingközleményben foglalt iránymutatások nélkül.
A K&H Értékpapír semmilyen módon nem garantálja, hogy a marketingközleményben említett pénzügyi instrumentumok megfelelnek az Ön igényeinek. A K&H Értékpapír a jogszabályoknak megfelelően elvégzi az értékesített termékek célpiaci vizsgálatát. A vizsgálat keretében értékeli a termékek jellemzőit, valamint az ügyfelekről rendelkezésére álló – megfelelési teszt kitöltése révén megszerzett - információkat. Weboldalunk látogatói az anyagainkban feltüntetett pénzügyi instrumentumok tekintetében az azokban megjelölt célpiacon kívülre is eshetnek.
A K&H Értékpapír jelen marketingközlemény útján nem nyújt konkrét és személyre szóló befektetési tanácsadást, a benne foglaltak nem minősíthetők pénzügyi eszköz jegyzésére, vételére, eladására vonatkozó ajánlattételi felhívásnak vagy ajánlatnak, befektetési elemzésnek, pénzügyi elemzésnek, befektetéssel kapcsolatos kutatásnak, pénzügyi, adó- vagy jogi tanácsadásnak, így a marketingközleményben szereplő információkat Ön csak saját felelősségre használhatja fel.
A marketingközleményben említett pénzügyi eszközök, illetve befektetési stratégiák nem alkalmasak minden befektető számára. Az abban szereplő vélemények és ajánlások nem veszik figyelembe az egyes ügyfelek egyéni helyzetét és személyes körülményeit, pénzügyi helyzetét, ismereteit, tapasztalatait, céljait vagy igényeit, valamint nem hivatottak konkrét pénzügyi eszközöket vagy befektetési stratégiákat ajánlani az egyes befektetőknek. A marketingközlemény elsősorban olyan befektetők számára készült, akiktől elvárható, hogy befektetési döntéseiket saját maguk, önállóan hozzák meg és döntsenek a marketingközleménnyel érintett pénzügyi eszközökbe történő befektetés célszerűségéről, figyelembe véve különösen az árat, a lehetséges veszélyeket és kockázatokat, saját befektetési stratégiájukat, valamint saját jogi, adózási és pénzügyi helyzetüket. A marketingközlemény maga nem képezheti a befektetési döntések egyetlen alapját.
A befektetőnek a befektetés alkalmasságának megítélése szempontjából szükséges lehet saját felelősségre szakmai tanácsot kérnie, ideértve az adótanácsadást is, az elemzésben nevesített vagy ajánlott pénzügyi eszközökkel, egyéb befektetési eszközökkel, befektetési stratégiákkal kapcsolatban.
A K&H Értékpapír működését anyavállalata révén a cseh pénzügyi felügyelet, a CNB (Czech National Bank) ellenőrzi, egyes, jogszabályban nevesített tárgykörök esetében pedig az MNB (Magyar Nemzeti Bank) is jogosult hatáskörében eljárni.
Felhívjuk figyelmét, hogy a jogszabályban rögzített szabad felhasználás eseteit kivéve kizárólag a K&H Értékpapír előzetes írásbeli engedélyével lehet a jelen marketingközlemény tartalmát rögzíteni, többszörözni, terjeszteni, mások számára hozzáférhetővé tenni, nyilvánosan előadni, sugárzással nyilvánossághoz közvetíteni vagy átdolgozni.
A jelen marketingközlemény nem a befektetéssel kapcsolatos kutatás függetlenségének előmozdítását célzó jogi követelményeknek megfelelően készült, nem érinti a befektetéssel kapcsolatos kutatás terjesztését megelőző kereskedésre vonatkozó tiltás.
A K&H Értékpapír jelen marketingközleményre is kiterjedő módon megfelelő belső eljárásokat dolgozott ki és működtet az összeférhetetlenségi esetek elkerülése, illetve közzététele érdekében. A jelen marketingközlemény készítésében részt vevő személyekre vonatkozó és a marketingközleménnyel kapcsolatos egyéb lényeges információkat a következő oldalon, a linkre kattintva talál: Anyagaink jellemzői, összeférhetetlenségi szabályok
A 2023. december 31. előtti keltezésű tartalmakat eredetileg a KBC Securities Magyarországi Fióktelepe állította össze, és a KBC Equitas oldalán (www.kbcequitas.hu) voltak elérhetőek.