A 2020-as év kiemelkedően alakult a Flow Traders számára, nagyon magas profitot hozott a magas piaci volatilitás és forgalom, azonban az árjegyző cég a tavalyi évben sem teljesített rosszul. A tőzsdei forgalom és a volatilitás is az elmúlt időszakban még mindig magasabb szinten maradt, mint például 2019-ben, így a fundamentumok és a piaci környezet továbbra is kedvezően alakul a Flow Traders számára. Emellett egy portfólióban gondolkodó befektetőnek is jó diverzifikációs lehetőséget jelenthet egy olyan részvény, amely kevésbé mozog együtt a piaccal. A technikai kép pedig ismét figyelmet érdemel, hiszen a részvény elkezdte a korábbi rés betöltését, így kereskedési ötletet fogalmazunk meg a részvényre.
Az elmúlt időszak hozott érdekes mozgásokat a tőkepiacon, és azért látható, hogy az időszakos megnyugvás után többször látható kisebb korrekció vagy akár jelentősebb visszaesés egy-egy szektorban. Az átmeneti volatilisebb időszakok pedig kedvezők lehetnek üzletileg a Flow Traders számára, valamint a legutóbbi piaci statisztikák alapján is látható, hogy a forgalom a különböző tőzsdén kereskedett termékekben magas maradt. Mindez kedvező fundamentumokat jelent az árjegyző cég számára. Korábbi elemzésünkben is foglalkoztunk a céggel, amely egyrészt speciális pénzügyi cégnek számít, másrészt a részvény mozgása is különös figyelmet érdemel, amely részben a speciális üzleti modellnek is köszönhető.
Mivel is foglalkozik egy árjegyző cég?
Röviden összefoglalva, különböző termékeknél a vételi és az eladási oldalon is meghatározott mennyiséggel jelen van a piacon, ezzel biztosítva a termékeknél a likviditást. Az árjegyző a vételi és az eladási oldal közti különbséget tudja „megkeresni” profitként. Különböző piaci környezettől függően a vételi és az eladási oldal között spread eltérő lehet, általában pedig egy volatilisebb környezetben ezek a spreadek megnövekednek, mivel ilyenkor az árjegyző is nagyobb kockázatot fut.
Példaként érdemes megnézni, hogyan teljesített a részvény az elmúlt években. Amikor az index a koronavírus járvány miatt kialakult tőzsdei esésnél jelentős mértékben csökkent, nem sokkal a kezdeti csökkenés után a Flow Traders árfolyama nagyot ralizott majd szinte az év nagy részében magas szinten járt.
Akár portfólióban gondolkozva sem rossz választás egy olyan részvény, amely a nagyobb piaci indexektől függetlenül mozog. A részvény azon viszonylag kevés számú részvény közé tartozik, amelyeknek a bétája nulla közeli vagy negatív. Ez pedig egy portfólióban gondolkodó befektető számára lehetőséget biztosít, hogy egymással kevésbé együttmozgó részvényekkel alakítsa ki a portfólióját.
A Flow Traders azonban mégsem olyan, mintha egy „short” típusú terméket választana egy befektető. Az elmúlt években a járványhelyzet és a piaci turbulencia mellett is növekedett a tőzsdei termékek forgalma, és az is látszik, hogy megjelent egy új befektetői réteg a tőkepiacokon. Emellett pedig a kriptovaluták világa szintén izgalmas terep, a Flow Traders pedig az ehhez kapcsolódó termékek árjegyzésével is foglalkozik, tehát a szolgáltatások folyamatosan bővülnek, ezzel együtt pedig a cégnél lebonyolított forgalom is bővülni tud. Rövidtávon pedig a turbulensebb időszakok pedig kedvezők lehetnek a részvény számára.
Az üzleti teljesítmény is hasonlóan alakult, a 2020-as év első negyedévében kiugró bevételek és profit volt a cégnél, de a 2021-es év sem indult rosszul annak ellenére, hogy a tavaly előtti évhez képest kevésbé volt „ideges” a piac. Várhatóan a tavalyi év utolsó három negyedéve sem alakult rosszul. A harmadik negyedévhez képest növekedő bevételekre lehet készülni. A vállalat a következő negyedéves gyorsjelentését február 10-én piacnyitás előtt fogja közzétenni.
A havi szinten megjelenő piaci forgalmi statisztikák (az ETP termékekre) azonban növekedést mutattak a tavalyi évben. A legfrissebb novemberi számok a tavalyi év egyik legjobb hónapját jelentik.
Decemberben pedig ismét egy nagyobb kiugrás volt látható a VIX indexben, amely kedvezhetett a forgalom alakulásának. Összességében viszont az is látható a havi szintű ETF/ETP statisztikákban, hogy globálisan emelkedett a forgalom, és még a viszonylag alacsonyabb volatilitású időszakokban sem csökkent a 2019-es szintekre a forgalom.
Ez alapján a 20 körüli VIX index értékek még mindig nem feltétlenül kedvezőtlenek a Flow Traders számára. A bevételek változékonysága a profitban is megjelenik, átlagosan 28-30 százalék közötti adózott eredmény hányadot tudott elérni a cég az elmúlt negyedévekben, viszont ez kiemelkedő időszakokban akár 50 százalék körülire is tudott emelkedni. A legutóbbi negyedéves EPS 20 centes volt, míg a tavalyi évben összesen 2,7 eurós EPS-re lehet számítani az előrejelzések alapján. A befektetők számára ez az osztalék miatt is fontos, hiszen ennek nagyobb részét a Flow Traders a korábbi években is kifizette.
A Flow Traders tavaly jelentősebb osztalékot is kifizetett a kiugró profit miatt, azonban továbbra is lehet számítani osztalékfizetésre. A vállalat évente általában kétszer fizet osztalékot, amelynek a szintje az aktuálisan elért profit hányadában kerül megállapításra. Mivel ez nehezebben előrejelezhető, stabil osztalékhozamról kevésbé lehet beszélni a Flow Traders esetében. A következő osztalékot áprilisban fizetheti a cég, amely 80 cent körüli lehet, amely a jelenlegi árfolyamhoz viszonyítva 2,5 százalék körüli.
A Flow Traders némileg speciális üzleti tevékenysége miatt nehezebben is összehasonlítható más pénzügyi vállalatokkal, ennek ellenére érdemes lehet elhelyezni a részvény értékeltségét a pénzügyi szektorban. Jelenleg a részvény 8,3-as P/E rátán forog, ehhez pedig a saját tőke arányos megtérülés 30 feletti, amely magasnak számít. Kiugró értékeltségűnek semmiképp nem lehet nevezni a jelenlegi szinteket, sőt például a Swissquote Group nem sokkal magasabb ROE szinttel, nagyobb P/E rátán forog, viszont a másik amerikai árjegyző cég a Virtu Financial esetében pedig hasonló mutatószámokat lehet látni.
Előretekintő P/E ráta alapján 13 körüli szinten forog jelenleg a részvény, historikusan pedig ez sem számít magas szintnek. Az elemzői konszenzus kisebb felértékelődést lát, jelenleg 34,7 euró az átlagos célár, amely 4,4 százalékkal magasabb a mostani árfolyamnál.
A fentiek alapján a jelenlegi volatilitás szinteken és az ETP piaci forgalmakkal számolva azonban arra számítunk, hogy a következő időszakban sem lesznek alacsonyak a Flow Traders bevételei. Mindez azt jelentené az előrejelzések alapján, hogy 400 millió eurós bevételt érhetne el idén a cég, amely majdnem kétszerese a 2019-es szintnek, annak ellenére, hogy kevesebb, mint a fele a 2020-as évnek, és legalább megegyezik a várható 2021-es bevételi szinttel.
Kockázatok
A Flow Traders esetében a piaci mozgásokból adódó kockázatok másként értelmezhetők, mivel jellemzően a növekvő volatilitásra a piacon a részvény pozitívan szokott reagálni. Azonban fennáll a kockázata annak, hogy előre nem látható piaci események és mozgások miatt veszteséget szenved el a cég a tőzsdei ügyletein. Általános piaci mozgások szempontjából az lenne kedvezőtlen a Flow Traders számára, ha a piacon nagyon lecsökkenne a volatilitás, ezzel együtt pedig a forgalom is, tehát például egy nagyon lassú felfele menetelés indulna meg. Viszont egy jelentősebb piaci esés akár pozitívan is hathatna a részvényárfolyamra középtávon.
Technikai kép
A részvény lassú emelkedéssel jön fel, és egy korábbi rést kezdhet el betölteni a napokban indult emelkedéssel. A részvényárfolyam egy emelkedő ék alakzatban mozog. A tegnapi napon csökkent az árfolyam, azonban ebből az alakzatból még nem tört ki a részvény. Emelkedés esetén folytatódhatna a korábbi rés betöltése a grafikonon. A rés alsó részét a 32,5 eurós körüli szinten már meghaladta az árfolyam, míg a rés teteje a 35 eurós szint környékén van.
Az első ellenállászóna itt húzódik a részvény számára a 35 és 36 eurós szintek között, ahol a tavaly októberi lokális csúcs található. Az előző lokális csúcspont a 38 eurós szint körül található, további emelkedés esetén ezt a szintet érhetné el az árfolyam, leküzdve ezzel a csökkenő trendvonalat is.
A Flow Traders napi grafikonja (2022. 01. 13. 14:30)
A Flow Traders heti grafikonja (2022. 01. 13. 14:30)
Lássuk a stratégiát!
A jelenlegi árfolyamszinteken megfogalmazott kereskedési ötletünk célszintjét a 38 eurós szintél határozzuk meg, amely a mostani árfolyamnál 14 százalékkal magasabb. A veszteségvágó megbízásunkat pedig 31 euróra tesszük, amely közel az 50 napos mozgóátlag környéke. Az emelkedő ék alakzatból ebben az esetben lefele törne ki az árfolyam, amely erőteljes negatív jelzés lenne a trendet illetően.
A stop szint az ATR indikátor kétszeresén kívül esik, amely így hagy mozgásteret a napi mozgásoknak. A részvény átlagosan az elmúlt 14 alapján 2 százalék körüli mértékben mozdult el naponta, így azért maga a részvényárfolyam nem tekinthető annyira volatilisnek. Ez alapján a stop-loss szint is szűkebbre igazítható. A hozam-kockázat arány így 2:1 környékén alakul.
A Flow Traders napi grafikonja (2022. 01. 13. 14:30)
Korábbi elemzések a Flow Tradersről:
Izgalmas cégek a magas volatilitásban
Flow Traders: 33 euró a bűvös szint?
Flow Traders: Kedvezhet a magas volatilitás
Flow Traders: Izgalmasan fest az árjegyző cég grafikonja
Az elemzés szerzője nem rendelkezik Flow Traders részvényekkel.
jogi nyilatkozat
A fenti marketingközleményt a Patria Finance Magyarországi Fióktelepe (a továbbiakban: „K&H Értékpapír”) állította össze. A K&H Értékpapír semmilyen garanciát vagy felelősséget nem vállal arra, hogy a leírt szcenáriók, előrejelzések és kockázatok a piaci várakozásokat tükrözik és valóságban is beigazolódnak. A marketingközleményben szereplő bármilyen előrejelzés pusztán tájékoztató jellegű. A pénzügyi eszközök értéke, ára vagy a belőlük származó jövedelem változhat, illetve az árfolyamváltozások ezeket befolyásolhatják. Ezen változások következtében a pénzügyi eszközökbe történő befektetés értéke csökkenhet. A múltbeli hozamok nem jelentenek garanciát a jövőbeli teljesítményre. A számszerű adatok általánosak, tájékoztató jellegűek, csak a szerző adott időpontban készített összeállítását tükrözik, és későbbi módosítás tárgyát képezhetik. A marketingközleményben szereplő információk a készítők által hitelesnek tartott forrásokon alapulnak, azonban azok pontosságával és teljességével, valamint időbeliségével kapcsolatban a készítők semmilyen felelősséget nem vállalnak.
Amennyiben a marketingközleményben a K&H Értékpapír további marketingközleményein alapuló ajánlások szerepelnek, azok soha nem értelmezhetők a kapcsolódó marketingközleményben foglalt iránymutatások nélkül.
A K&H Értékpapír semmilyen módon nem garantálja, hogy a marketingközleményben említett pénzügyi instrumentumok megfelelnek az Ön igényeinek. A K&H Értékpapír a jogszabályoknak megfelelően elvégzi az értékesített termékek célpiaci vizsgálatát. A vizsgálat keretében értékeli a termékek jellemzőit, valamint az ügyfelekről rendelkezésére álló – megfelelési teszt kitöltése révén megszerzett - információkat. Weboldalunk látogatói az anyagainkban feltüntetett pénzügyi instrumentumok tekintetében az azokban megjelölt célpiacon kívülre is eshetnek.
A K&H Értékpapír jelen marketingközlemény útján nem nyújt konkrét és személyre szóló befektetési tanácsadást, a benne foglaltak nem minősíthetők pénzügyi eszköz jegyzésére, vételére, eladására vonatkozó ajánlattételi felhívásnak vagy ajánlatnak, befektetési elemzésnek, pénzügyi elemzésnek, befektetéssel kapcsolatos kutatásnak, pénzügyi, adó- vagy jogi tanácsadásnak, így a marketingközleményben szereplő információkat Ön csak saját felelősségre használhatja fel.
A marketingközleményben említett pénzügyi eszközök, illetve befektetési stratégiák nem alkalmasak minden befektető számára. Az abban szereplő vélemények és ajánlások nem veszik figyelembe az egyes ügyfelek egyéni helyzetét és személyes körülményeit, pénzügyi helyzetét, ismereteit, tapasztalatait, céljait vagy igényeit, valamint nem hivatottak konkrét pénzügyi eszközöket vagy befektetési stratégiákat ajánlani az egyes befektetőknek. A marketingközlemény elsősorban olyan befektetők számára készült, akiktől elvárható, hogy befektetési döntéseiket saját maguk, önállóan hozzák meg és döntsenek a marketingközleménnyel érintett pénzügyi eszközökbe történő befektetés célszerűségéről, figyelembe véve különösen az árat, a lehetséges veszélyeket és kockázatokat, saját befektetési stratégiájukat, valamint saját jogi, adózási és pénzügyi helyzetüket. A marketingközlemény maga nem képezheti a befektetési döntések egyetlen alapját.
A befektetőnek a befektetés alkalmasságának megítélése szempontjából szükséges lehet saját felelősségre szakmai tanácsot kérnie, ideértve az adótanácsadást is, az elemzésben nevesített vagy ajánlott pénzügyi eszközökkel, egyéb befektetési eszközökkel, befektetési stratégiákkal kapcsolatban.
A K&H Értékpapír működését anyavállalata révén a cseh pénzügyi felügyelet, a CNB (Czech National Bank) ellenőrzi, egyes, jogszabályban nevesített tárgykörök esetében pedig az MNB (Magyar Nemzeti Bank) is jogosult hatáskörében eljárni.
Felhívjuk figyelmét, hogy a jogszabályban rögzített szabad felhasználás eseteit kivéve kizárólag a K&H Értékpapír előzetes írásbeli engedélyével lehet a jelen marketingközlemény tartalmát rögzíteni, többszörözni, terjeszteni, mások számára hozzáférhetővé tenni, nyilvánosan előadni, sugárzással nyilvánossághoz közvetíteni vagy átdolgozni.
A jelen marketingközlemény nem a befektetéssel kapcsolatos kutatás függetlenségének előmozdítását célzó jogi követelményeknek megfelelően készült, nem érinti a befektetéssel kapcsolatos kutatás terjesztését megelőző kereskedésre vonatkozó tiltás.
A K&H Értékpapír jelen marketingközleményre is kiterjedő módon megfelelő belső eljárásokat dolgozott ki és működtet az összeférhetetlenségi esetek elkerülése, illetve közzététele érdekében. A jelen marketingközlemény készítésében részt vevő személyekre vonatkozó és a marketingközleménnyel kapcsolatos egyéb lényeges információkat a következő oldalon, a linkre kattintva talál: Anyagaink jellemzői, összeférhetetlenségi szabályok
A 2023. december 31. előtti keltezésű tartalmakat eredetileg a KBC Securities Magyarországi Fióktelepe állította össze, és a KBC Equitas oldalán (www.kbcequitas.hu) voltak elérhetőek.