Pénteken hajnalban teszi közzé harmadik negyedéves gyorsjelentését a Mol, amelyben az előző negyedévhez képest erősebb eredményre számítunk, amelyben az adózási hatásoknak is jelentős a szerepe. Ugyanakkor az előző időszakhoz képest magasabb nyersanyagárak, valamint a stabilan maradó finomítói marzsok segíthették a főbb szegmenseket. Erős teljesítményt a fogyasztói szolgáltatások szegmensben várunk. A jelentéshez közeledve a Mol részvényárfolyamán inkább a kivárást lehet látni, mivel az elmúlt hetekben oldalazást mutatott a részvény.
Péntek hajnalban érkezik a Mol gyorsjelentése, amelyben összességében az előző negyedévhez képest kedvezőbb eredményekre számítunk, viszont éves alapon visszaesés jöhet az eredményekben, azonban ez a külső környezet alakulása mellett a magasabb adóhatásoknak is köszönhető. Éves alapon az újrabeszerzési árakkal becsült tiszta CCS-EBITDA 53 százalékkal csökkenhetett becslésünk szerint, míg a nettó profitban szintén hasonló mértékű visszaesésre számítunk. Az egyes szegmenseket tekintve azonban vegyes hatások érvényesültek.
Kezdve a kutatás és kitermelés szegmenssel, az előző negyedév során meglehetősen gyenge eredményt ért el a Mol, amelyben az alacsonyabb nyersanyagárak mellett az adóhatások is szerepet játszottak. A Mol a második negyedév során teljes mértékben elszámolta az árbevétel arányos adót az upstream szegmensben. A visszamenőleges módosítás a bányajáradékban csak a negyedik negyedévben kerül majd elszámolásra, így a hatás ezt a negyedévet nem érinti.
A harmadik negyedév során a Brent átlagára 86 dollár körül mozgott, valamint a TTF gáz ára 40 euró felett alakulhatott, amely az előző negyedévhez képest mindenképpen javulást jelent. Az éves eredményekben a dollárral szemben erős forint hatása is látható. A második negyedévhez képes magasabb kitermelési mennyiségre számítunk (itt az előző negyedévben egy átmeneti termelés kiesés rontotta a mennyiségeket), így ezeknek a hatásoknak az eredményeként az Upstream szegmensben 104 milliárd forint körüli EBITDA-t várunk, amely éves alapon még mindig jelentős visszaesést mutat, de negyedéves alapon nagyobb növekedést jelent. Várhatóan pedig a bányajáradékot érintő kedvező változások ebben a szegmensben tovább emelhetik a profit mértékét, amennyiben a nyersanyagárak hasonló szinten alakulnak a mostani időszakhoz.
A Downstream szegmensben szintén az előző negyedévhez képest jobb eredményre számítunk, amelyben szintén az adóhatások is szerepet játszanak, ugyanakkor a harmadik negyedév során a finomítói marzsok még továbbra is relatív magas szinten maradhattak, bár a Brent-Ural különbözetben további csökkenés látható, az elmúlt időszak átlaga már „csak” 15 dollár környékén van. A petrolkémiai szegmensben azonban tovább csökkenhettek a marzsok, így az EBITDA hozzájárulás negatív lehet ebben a szegmensben. Az OMV korábban közzétett negyedéves gyorsjelentéséből is látható, hogy a harmadik negyedévben a főbb petrolkémiai termékek árrése tovább csökkent a második negyedévhez képest. Downstream szegmensben így 117 milliárd forintos CCS-EBITDA-t várunk.
A fogyasztói szolgáltatások szegmensben 70,9 milliárd forint körül alakulhatott az EBITDA, amely a korábbi időszakokhoz képest növekedés, viszont a kiskereskedelmi forgalomban látható visszaesés, de emellett az adózási változások is befolyásolták az eredményt, ez az éves összehasonlítás szempontjából fontos. Ugyanakkor a szezonális hatások miatt relatív erős lehetett a negyedév, így az előző negyedévhez képest magasabb EBITDA szinttel számoltunk. A gáz midstream szegmensben stabil maradhatott az EBITDA, itt 23,4 milliárd forintos szintet várunk, a földgáztranzitban a forgalom magasan alakulhatott a negyedév során is.
A pénzügyi eredmény soron negyedéves alapon a forint gyengülése miatt negatív eredmény keletkezhetett, ezt viszont a kapott kamatok valamelyest ellensúlyozhatták. Összességében az adózott eredmény soron 133 milliárd forintos profitot várunk, amely ugyan éves alapon több mint 50 százalékos csökkenést jelent, de az előző negyedévhez képest jobb eredmény. Főként azonban az adózási hatásoknak lesz nagyobb szerepe, amely inkább majd a negyedik negyedévet befolyásolhatja. Ebben a jelentősebb tétel a bányajáradék módosítása, amely pozitívum a Mol szempontjából, míg a kiskereskedelmi adóváltozások hatása nem annyira jelentős. A Mol árfolyama így nem is reagált negatívan a bejelentésekre.
A mai napon jelent meg a hír, hogy az INA egy újabb gázmezőt talált, amelynek a kapacitása akár elérheti a 145 ezer köbmétert naponta. A mezőn várhatóan 2027-ben kezdődhet meg a termelés, így egy középtávú pozitív hatásról van szó. A csoportszintű kitermelési mennyiségek pedig összességében továbbra is 90-100 ezer hordó között alakulhatnak az aktuális előrejelzések alapján.
Technikai kép
A jelentéshez közeledve a Mol részvényárfolyama nem mutat jelentős elmozdulást. Az árfolyam a mozgóátlagai felett tartózkodik, és az 50, valamint a 200 napos mozgóátlag keresztezte is egymást. A korábbi rés betöltése azonban még mindig nem kezdődött meg, ehhez várhatóan egy kedvező gyorsjelentésre adott árfolyamreakció is szükséges lehet. A jelenlegi oldalazó mozgásból még bizonytalan, hogy az egyébként egy ellenállásszinthez közel levő árfolyam milyen irányba mozdulhat el. Lefele a mozgóátlagok támaszt jelentenek, felfele pedig a korábbi rés alsó szára, és a 2950 forintos szint jelent ellenállást, amelyet egyelőre nem sikerült áttörnie a részvénynek.
A Mol napi grafikonja (2023. 11. 07. 14:00)
A Mol részvényére vonatkozó célárak átlaga jelenleg 3300 forint környékén található, amely a jelenlegi árfolyamhoz képest közel 14 százalékkal magasabb. Saját fair érték becslésünk 3060 forint, amely szintén a jelenlegi árfolyamhoz képest magasabb. Ugyanakkor a jelenlegi környezet alapján inkább egy normalizálódó eredményre van kilátás, és az adóhatások miatt is a korábbi rekorderedményhez képest alacsonyabb profitra van kilátás.
Korábbi elemzéseink:
Mol: Enyhe felértékelődésre van kilátás
Mol: Erős szembeszél az elmúlt negyedév során
Mol: Nem sikerült felülmúlni a várakozásokat
Mol: Kisebb visszaesés jöhet az eredményben
Kiemelkedő évet zárhatott a Mol
Disclaimer: Az elemzés szerzője nem rendelkezik Mol részvényekkel
jogi nyilatkozat
A fenti marketingközleményt a Patria Finance Magyarországi Fióktelepe (a továbbiakban: „K&H Értékpapír”) állította össze. A K&H Értékpapír semmilyen garanciát vagy felelősséget nem vállal arra, hogy a leírt szcenáriók, előrejelzések és kockázatok a piaci várakozásokat tükrözik és valóságban is beigazolódnak. A marketingközleményben szereplő bármilyen előrejelzés pusztán tájékoztató jellegű. A pénzügyi eszközök értéke, ára vagy a belőlük származó jövedelem változhat, illetve az árfolyamváltozások ezeket befolyásolhatják. Ezen változások következtében a pénzügyi eszközökbe történő befektetés értéke csökkenhet. A múltbeli hozamok nem jelentenek garanciát a jövőbeli teljesítményre. A számszerű adatok általánosak, tájékoztató jellegűek, csak a szerző adott időpontban készített összeállítását tükrözik, és későbbi módosítás tárgyát képezhetik. A marketingközleményben szereplő információk a készítők által hitelesnek tartott forrásokon alapulnak, azonban azok pontosságával és teljességével, valamint időbeliségével kapcsolatban a készítők semmilyen felelősséget nem vállalnak.
Amennyiben a marketingközleményben a K&H Értékpapír további marketingközleményein alapuló ajánlások szerepelnek, azok soha nem értelmezhetők a kapcsolódó marketingközleményben foglalt iránymutatások nélkül.
A K&H Értékpapír semmilyen módon nem garantálja, hogy a marketingközleményben említett pénzügyi instrumentumok megfelelnek az Ön igényeinek. A K&H Értékpapír a jogszabályoknak megfelelően elvégzi az értékesített termékek célpiaci vizsgálatát. A vizsgálat keretében értékeli a termékek jellemzőit, valamint az ügyfelekről rendelkezésére álló – megfelelési teszt kitöltése révén megszerzett - információkat. Weboldalunk látogatói az anyagainkban feltüntetett pénzügyi instrumentumok tekintetében az azokban megjelölt célpiacon kívülre is eshetnek.
A K&H Értékpapír jelen marketingközlemény útján nem nyújt konkrét és személyre szóló befektetési tanácsadást, a benne foglaltak nem minősíthetők pénzügyi eszköz jegyzésére, vételére, eladására vonatkozó ajánlattételi felhívásnak vagy ajánlatnak, befektetési elemzésnek, pénzügyi elemzésnek, befektetéssel kapcsolatos kutatásnak, pénzügyi, adó- vagy jogi tanácsadásnak, így a marketingközleményben szereplő információkat Ön csak saját felelősségre használhatja fel.
A marketingközleményben említett pénzügyi eszközök, illetve befektetési stratégiák nem alkalmasak minden befektető számára. Az abban szereplő vélemények és ajánlások nem veszik figyelembe az egyes ügyfelek egyéni helyzetét és személyes körülményeit, pénzügyi helyzetét, ismereteit, tapasztalatait, céljait vagy igényeit, valamint nem hivatottak konkrét pénzügyi eszközöket vagy befektetési stratégiákat ajánlani az egyes befektetőknek. A marketingközlemény elsősorban olyan befektetők számára készült, akiktől elvárható, hogy befektetési döntéseiket saját maguk, önállóan hozzák meg és döntsenek a marketingközleménnyel érintett pénzügyi eszközökbe történő befektetés célszerűségéről, figyelembe véve különösen az árat, a lehetséges veszélyeket és kockázatokat, saját befektetési stratégiájukat, valamint saját jogi, adózási és pénzügyi helyzetüket. A marketingközlemény maga nem képezheti a befektetési döntések egyetlen alapját.
A befektetőnek a befektetés alkalmasságának megítélése szempontjából szükséges lehet saját felelősségre szakmai tanácsot kérnie, ideértve az adótanácsadást is, az elemzésben nevesített vagy ajánlott pénzügyi eszközökkel, egyéb befektetési eszközökkel, befektetési stratégiákkal kapcsolatban.
A K&H Értékpapír működését anyavállalata révén a cseh pénzügyi felügyelet, a CNB (Czech National Bank) ellenőrzi, egyes, jogszabályban nevesített tárgykörök esetében pedig az MNB (Magyar Nemzeti Bank) is jogosult hatáskörében eljárni.
Felhívjuk figyelmét, hogy a jogszabályban rögzített szabad felhasználás eseteit kivéve kizárólag a K&H Értékpapír előzetes írásbeli engedélyével lehet a jelen marketingközlemény tartalmát rögzíteni, többszörözni, terjeszteni, mások számára hozzáférhetővé tenni, nyilvánosan előadni, sugárzással nyilvánossághoz közvetíteni vagy átdolgozni.
A jelen marketingközlemény nem a befektetéssel kapcsolatos kutatás függetlenségének előmozdítását célzó jogi követelményeknek megfelelően készült, nem érinti a befektetéssel kapcsolatos kutatás terjesztését megelőző kereskedésre vonatkozó tiltás.
A K&H Értékpapír jelen marketingközleményre is kiterjedő módon megfelelő belső eljárásokat dolgozott ki és működtet az összeférhetetlenségi esetek elkerülése, illetve közzététele érdekében. A jelen marketingközlemény készítésében részt vevő személyekre vonatkozó és a marketingközleménnyel kapcsolatos egyéb lényeges információkat a következő oldalon, a linkre kattintva talál: Anyagaink jellemzői, összeférhetetlenségi szabályok
A 2023. december 31. előtti keltezésű tartalmakat eredetileg a KBC Securities Magyarországi Fióktelepe állította össze, és a KBC Equitas oldalán (www.kbcequitas.hu) voltak elérhetőek.